市场动态：油价在震荡中企稳

截至2025年2月19日，国际油价连续一周维持高位震荡。布伦特原油期货收于75.94美元/桶，美国西德克萨斯中质原油（WTI）报72.02美元/桶，均逼近2月11日以来的最高水平。尽管俄乌和平谈判的预期一度打压市场情绪，但地缘冲突引发的供应中断风险、美元走软及OPEC+潜在的延迟增产计划，共同为油价提供了支撑。

核心驱动：俄乌谈判的“希望与风险”

近期市场焦点集中于美俄在沙特阿拉伯的谈判进展。2月18日，美国与俄罗斯代表在利雅得进行了4.5小时的会谈，双方表示“进展顺利”，并同意组建工作团队以结束乌克兰冲突。美国**特朗普称谈判“更加有信心”，并计划与俄罗斯**普京进一步会面。若协议达成，可能解除对俄罗斯的制裁，释放其滞留海上的3000万桶原油及长期积压的1.5-2亿桶库存，导致布伦特油价下跌5-10美元/桶。

然而，欧盟明确表示即使美国取消制裁，其仍将维持对俄限制，并计划推出第16轮制裁措施。欧洲多国外长强调，任何和平协议必须包含乌克兰和欧洲的参与，这增加了谈判的复杂**。市场担忧，美俄的单边行动可能引发欧洲与乌克兰的强烈反弹，进而延长地缘博弈周期。

供应端的多空博弈

利多因素

地缘冲突引发的供应中断：乌克兰对俄罗斯克鲁泡特金抽油站的无人机袭击导致里海管道（CPC）流量减少30%-40%，影响约38万桶/日的供应。

美国寒潮冲击：北达科他州因**天气减产15万桶/日，加剧短期供应紧张7。

OPEC+潜在政策调整：市场猜测OPEC+可能推迟原定4月开始的增产计划，以应对俄乌局势缓和后的潜在供应过剩。

利空压力

俄罗斯供应回归预期：若制裁解除，俄罗斯原油出口可能迅速恢复，并通过更短路径进入欧洲市场，冲击全球供需平衡。

伊拉克库尔德出口恢复：预计3月底前将增加40万桶/日供应，进一步缓解市场紧张。

美国增产信号：钻井平台数量连续三周增加，预示未来产量回升，长期或压制油价。

需求与宏观环境的不确定**

全球经济复苏仍面临挑战：

贸易摩擦风险：特朗普**推迟对等关税至4月1日，但威胁加征新关税的阴影抑制市场信心。

美联储政策收紧：美国1月CPI超预期，市场对降息预期降温，美元指数走强一度压制油价，但近期回落至两个月低位，为油价提供短期支撑。

需求分化：亚洲炼厂开工率回升支撑原油进口，但欧洲工业活动疲软及美国炼油利润率下滑可能限制需求增长。

机构观点与未来展望

美国银行：若俄乌达成协议，布伦特油价或跌至65-70美元区间，跌幅达10美元/桶。

花旗：更悲观预测称，2025年下半年油价或跌至60-65美元/桶，较当前水平下跌15%。

高盛：认为解除制裁对俄罗斯原油出口量的实际影响有限，因其产量已受OPEC+配额约束，而非制裁。

短期展望：油价或维持高波动**。若俄乌谈判取得突破，油价可能快速回调；反之，地缘冲突升级或OPEC+推迟增产将支撑高位震荡。投资者需密切关注3月初的OPEC+会议及美国关税政策动向。

结语

当前油市正处于地缘**与供需基本面的“拉锯战”中。俄乌和平进程的每一步进展都可能成为打破平衡的关键，而全球经济的韧**及OPEC+的政策灵活**将决定油价的中长期轨迹。市场参与者需在复杂信号中保持警惕，灵活应对可能出现的剧烈波动。