2025年3月19日，国际油价延续跌势，市场对全球供应过剩的担忧显著盖过了中东地缘紧张局势的影响。WTI原油期货下跌1%，收于每桶66.90美元下方，布伦特原油期货下跌0.7%，报每桶70.56美元。尽管以色列对加沙的军事打击和美伊博弈加剧了区域风险，但交易员普遍将此类地缘溢价视为短期卖出机会，因更宏观的供需矛盾主导了市场情绪。

一、供应过剩压力加剧

OPEC+增产计划

以沙特为首的OPEC+宣布自4月起将日产量提高13.8万桶，旨在逐步恢复因减产闲置的产能。叠加俄罗斯、伊拉克等国的增产行动，全球原油供应端压力持续攀升。俄罗斯**普京与美国**特朗普达成协议，同意暂停对乌克兰能源设施的袭击30天，进一步释放了俄原油重返市场的预期。

美国政策与库存变化

美国对俄制裁可能放松的传闻，叠加特朗普**推动本土能源增产的政策，加剧了市场对供应过剩的担忧。同时，美国原油库存数据持续高企，API数据显示截至3月14日当周库存增加459万桶，进一步验证了供应宽松的格局。

二、地缘风险溢价有限

尽管中东局势持续动荡——以色列与哈马斯冲突升级、美国加大对伊朗施压——但市场对此反应冷淡。分析认为，交易员更关注远期库存累积风险，而非短期供应中断的可能**。例如，也门胡塞武装袭击红海商船的威胁虽可能影响航运，但尚未引发实质**供应缺口。

三、需求端疲软拖累油价

经济衰退担忧升温

美国通胀预期反弹、非农就业数据不及预期，叠加特朗普**拟对多国加征关税的政策，加剧了市场对全球经济放缓的忧虑。OECD警告称，贸易摩擦可能拖累美加墨经济增长，抑制能源需求。

OPEC+下调需求预期

国际能源署（IEA）预测，2025年全球石油需求增速将降至103万桶/日，而供应过剩或达60万桶/日，供需失衡风险进一步凸显。

四、未来展望：震荡寻底

短期内，油价或维持65-70美元区间震荡。若俄乌停火协议达成、俄罗斯供应恢复，叠加美国放松对俄制裁，油价可能进一步下探60美元中段。而中东局势若升级（如美伊冲突），或能提供阶段**支撑，但难以扭转整体下行趋势。投资者需密切关注OPEC+产量政策、美国库存数据及地缘事件进展。

综上，当前油价下跌是供应过剩与宏观风险共振的结果，地缘溢价难以持续对冲基本面压力。未来市场将聚焦于供需再平衡的节奏，以及政策与冲突的边际变化。